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原创: 暴民 : 浅谈股指期货的对手盘 (2014.5.20)  

2014-05-26 09:36:56|  分类: 通胀、投资方法 |  标签: |举报 |字号 订阅

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       自从股指期货推出后,经常看到一些朋友问一些奇怪的问题,例如
         1,如果大家都一致看空,没有对手盘怎么办? 
         2、当大跌之后,大家都知道股指期货只有做空才能赚钱,谁去做空方的对手盘?
       这些问题都是很低级的,说明还有很多人对指数期货的认识不深。下面我就浅谈一下期指的对手盘。之所以说是浅谈,是因为这个问题实在是太简单,简单得不能再简单。

       第一个问题:如果大家都一致看空,没有对手盘怎么办?
       首先,如果大家都一致看空,这是一个极端的情况,实际情况是,林子大了,什么鸟都有,怎么可能都看空呢?现在暴跌了,大家才知道期指会暴跌,所以才多数人看空,但想当初,期指刚上市时,不是有很多人都以为会暴涨吗?这些看多的人就是对手盘。
       其次,假设真有极端的情况出现,全部人看空,那么将会出现什么样的情况?如果真有这种情况,那么期指将会出现无量跌停,且没有一笔成交。反之亦然,如果全部人都看多,将会出现无量涨停,且没有一笔成交。你说,这种情况会出现吗?
       第三,全部人看空基本上是不可能的,但如果绝大部分人看空,只有一小部分人看多呢?很简单,将会大跌,甚至跌停,但成交量极少,大部分人的空单排队但不能成交,只能小部分人的空单和另一小部分看多的成交。(和股票的跌停是一样的道理)
       第四,有成交量就意味着有对手盘,而且多单和空单是一一对应的。没有对手盘,成交量肯定为零。这是一个对赌游戏,必须有人和你赌,你才能赢钱,如果没有人和你赌,你赢谁的钱?当然,你可以自己和自己赌,那叫做双边开仓,但只是左手和右手赌,你赢不了钱。

       第二个问题:当大跌之后,大家都知道股指期货只有做空才能赚钱,谁去做空方的对手盘?
       这个问题其实很幼稚。首先,当大跌之后,大家回过头来看,当然知道做空能赚大钱。但是,在每一次的下跌中,总是有一些人想抄反弹呀!怎么可能没有对手盘?这和股市是一样的,都跌了这么多了,人人都想着该见底了吧,或者该反弹了吧,于是就有人看多。有人看多,就有了对手盘。所以,任何时候,你不必担心没有对手盘。即使跌再多,都还有对手盘,因为总有人以为到底了。

       其次,在下跌途中,空头的获利平仓盘,也是对手盘。举例说,如果你是空头,你从首日买进合约IF1005,过两天果然大跌了,于是你就想获利平仓了,你必须填平仓买入。于是,你一平仓,就和空头形成对手盘。

       第三,千万别以为只有做空才能赚钱。当所有人都认同做空才能赚大钱,大家都涌去开期指帐户,并试图开空时,说不定这个时候就突然空翻多了!为什么?这等于在赌场里,庄家看到所有人都开小时,他一定眼都发光了!这时候手一翻,大!于是所有买小的人的钱都落入了庄家的袋里。这个道理用在股市里,就是当所有的散户都恐慌割肉时,绝地反弹马上来临!在极端情况下,甚至反转都有可能。

       在回答了上述问题之后,相信新手们都有了一个大致的认识了吧。下面再谈一谈期指的交割问题。
       股指期货合约到期的时候和其他期货一样,都需要进行交割。只不过一般的商品期货采用的是实物交割,而股指期货采用的是现金交割。所谓现金交割,就是不需要交割一篮子股票指数成分股,而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价,通过与该结算价进行盈亏结算来了结头寸。

       又有人问,到期日与谁交割?是不是与期货公司?当然不是。期货公司只不过提供一个赌桌给你,让你和对手进行对赌。上面已经说过,多单和空单总是一一对应的,有一批人赢钱,就同时有另一批人亏钱。到期时,如果昨结算价与现货指数形成价差,且现货指数低于昨结算价,差额部分自然会划钱给空头。当然是从多头那里抢钱来给你,而不是期货公司赔给你。反之,如果最后一天现货指数涨了,则从空头那里抢钱来补给多头了。因此,交割日的指数可能会出现大动荡,这就是传说中的魔咒日了。(如果空方实力强大,则最后交割日空头会重锤打压权重指标股,造成指数暴跌)5月21日要注意了(当然,如果多方实力强大,这一日也会暴涨,就看鹿死谁手了)作为散户,最好是观望,坐山观虎斗。

       还有,你不用担心到期时亏钱的一方没有钱还给你。因为期货合约是保证金交易,必须每天结算,这叫做每日无负债结算制度,也称为“逐日盯市”制度。交易后每天要按照结算价对持仓合约进行结算,账面盈利可以提走,但账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金),否则会被强行平仓。举例说,对于期指开空的朋友,如果你一路持有空头合约到交割日,假设期指一路暴跌,则你每天都有钱到帐。相反,开多的朋友如果中途不平仓,则面临着每天都在实实在在地亏钱,如果保证金不够了,还要借钱来追加保证金,除非你中途止损出局,那就少赔一些,但亏了的就是亏了,因为你的钱每天都被提走了

       到期日,期指的结算价以现货指数作为最后结算价,也就是说不管期指最后一笔交易价如何,都以现货指数为准,这样可以避免期货价格与现货价格出现较大的差距。实际上,由于套利存在,越到交割日,到期合约的价格就会越趋近于现货价格,如果相差太远,存大套利空间,获利方必然会争先平仓,从而把价格打下来或拉上去,缩少价差。

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期货只有两种合约,多单,空单
相应的,有四个交易指令:买开(买入开仓),买平,卖开,卖平

当手中持有空单,平仓指令就是买平,买代表交易方向,平代表是开仓还是平仓

但是实际上,交易所在公开市场上撮合交易的时候,所作的处理可能是两种:
1)如果买平指令与一个卖开指令配对,那就是转手卖出空单,现存持仓量不变。
2)如果你的买平,与一个卖平指令配对,那么你们双方的合约都注销掉,公开市场持仓量减少两张

反过来的情况也都是如此,总结一下,当卖开与买开配对时,持仓量会增加两手;买开卖平或卖开买平配对,持仓量不变;买平卖平配对,持仓量减少两手。
     卖出空单与买入多单,在市场上对应了买平和买开两种指令。这里如果是平仓,应该使用第一种指令,这样才会注销合约,释放履约保证金

     如果使用第二种指令买入多单开仓,那么你手中将持有两张合约,一张空单,一张多单,双向对锁,盈亏相抵,但是这种情况下保证金依旧占用,不能释放,是不好的交易习惯
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